ЕЦБ прекращает поддержку, но стимулам не прекращается

Балаш Кораньи и Франческо Канепа

ФРАНКФУРТ (Рейтер) — Европейский центральный банк прекратит закупку облигаций на случай чрезвычайной ситуации «ступенька в наступающем квартале», — говорится в заявлении в четверг, сделав символический шаг к свертыванию экстренной помощи, которая поддерживала экономику блока во время пандемии.

В прошлом году ЕЦБ снял все меры предосторожности, поскольку COVID-19 разрушил экономику, но из-за того, что рост и инфляция сейчас восстанавливаются, директивные органы вынуждены официально признать, что худшее позади.

Шаг был скромным, однако, и ЕЦБ не дал никаких сигналов о своих следующих шагах в политике, в том числе о том, как он мог бы отказаться от Программы чрезвычайных закупок на случай пандемии на сумму 1,85 триллиона евро, которая позволила сохранить низкие затраты по займам для правительств и предприятий.

«Управляющий совет считает, что благоприятные условия финансирования могут поддерживаться при умеренно более низких темпах покупки чистых активов в рамках Программы экстренной закупки на случай пандемии, чем в предыдущие два квартала», — говорится в заявлении ЕЦБ.

За последние два квартала банк ежемесячно покупал долги на сумму около 80 миллиардов евро. В нем не было количественных указаний на три месяца вперед, но аналитики до встречи предсказывали, что закупки упадут до 60-70 миллиардов евро в эти месяцы.

Подчеркивая осторожность политиков, банк также подтвердил давнее обещание снова наращивать стимулы, если рынки изменятся и условия финансирования потребуют этого.

«Управляющий совет готов при необходимости скорректировать все свои инструменты, чтобы обеспечить стабилизацию инфляции на уровне 2% в среднесрочной перспективе», — заявил ЕЦБ.

Сокращение покупок облигаций происходит по мере того, как рост превышает ожидания, и блок из 19 стран неожиданно оказывается устойчивым к дельта-варианту коронавируса благодаря высокому уровню вакцинации.

Все это говорит о том, что кризисная фаза пандемии, ключевое условие экстренного стимулирования, подходит к концу, поэтому любое продление схемы после ее номинальной даты окончания в марте трудно оправдать.

Но политики также опасаются, что преждевременное сокращение поддержки сведет на нет годы стимулов — опасная перспектива для ЕЦБ, который уже борется с дефицитом доверия после почти десятилетнего недостижения своего целевого показателя инфляции.

Инфляция, хотя сейчас достигла 10-летнего максимума, ожидается, что она резко упадет в начале следующего года и снова упадет ниже целевого показателя ЕЦБ в 2% до 2023 года, что, вероятно, будет подтверждено новыми, несколько улучшенными экономическими прогнозами ЕЦБ в четверг. .

ЕЦБ, вероятно, также хотел не делать больших шагов перед Федеральной резервной системой США, которая теперь, похоже, несколько колеблется в выборе собственного курса, исходя из сверхлегкой политики.

< p>Теперь внимание обращается на пресс-конференцию президента ЕЦБ Кристин Лагард в 12:30 по Гринвичу, в ходе которой она представит новые прогнозы роста и инфляции.

С решением, принятым в четверг, ключевая ставка ЕЦБ остается неизменной на уровне минус 0,5%, PEPP остается на пути к завершению в марте следующего года, а покупки в рамках старой Программы покупки активов (APP) остаются на уровне 20 миллиардов евро в месяц.

Политическое решение, принятое в четверг, обошло большую проблему, связанную с окончанием срочной поддержки, — спорное решение, которое, вероятно, будет оставлено на декабрьское совещание.

Сложность заключается в том, что банк должен сигнализировать об окончании PEPP, своей крупнейшей схемы покупки активов, когда кризис коронавируса закончится, при этом пообещав поддерживать поддержку с помощью других инструментов, потому что инфляция все еще слишком низкая.

Это потребует от ЕЦБ переноса внимания на более жесткое, давно устоявшееся приложение — основной инструмент стимулирования банка перед пандемией.

Но для того, чтобы приложение соответствовало поставленной цели, ЕЦБ необходимо будет увеличить объемы закупок и сделать свои правила более гибкими, чему консервативные члены Управляющего совета, вероятно, будут сопротивляться, опасаясь, что ЕЦБ уже действует. за пределами его полномочий.

Особенно важны правила, запрещающие ЕЦБ скупать более одной трети долга любой страны или совершать покупки, непропорциональные размеру экономики страны.

< p> Ожидается, что политики также будут расходиться в своих оценках инфляции, при этом некоторые все чаще будут утверждать, что недавний рост может быть не таким временным, как предсказывал ЕЦБ.

(1 доллар = 0,8462 евро)

Добавить комментарий